1. Was am 29. Oktober beschlos­sen wurde

Einstimmig, sagt Lagarde. Der Einlagesatz steht seit der Erhöhung im September bei 2,50 Prozent, nachdem er seit Juni bei 2,25 Prozent gelegen hatte und davor, nach den schrittweisen Senkungen seit September 2023, bei 2,00 Prozent angekommen war, dem Wert, den die Notenbank lange als eine Art Normalmaß betrachtet hatte. Das war's mit dem Rückwärtsgang.

Der Druck kommt von der Preisfront. Die Inflation im Euroraum lag im September bei 3,8 Prozent, im Mai waren es 3,2, im Juni 2,8, im Juli 2,9 und im August 3,2 Prozent. Das Ziel der EZB liegt bei 2,0 Prozent. Lagarde sieht die Risiken für den Inflationsausblick weiterhin überwiegend nach oben gerichtet. Hohe Energie- und Spritpreise treiben die Zahlen, und die Zentralbank will verhindern, dass sich daraus Zweitrundeneffekte entwickeln, also Lohn- und Preisforderungen, die die Teuerung von selbst am Laufen halten.

Warum dann nicht gleich erhöhen? Die Einschätzung von LBBW Research: Die Notenbank konnte abwarten, weil in den kommenden Tagen weitere wichtige Konjunkturdaten erscheinen, und eine Erhöhung hätte zusätzliche Unruhe an Märkten ausgelöst, die ohnehin durch Turbulenzen in Frankreich belastet sind. Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand seit 24 Jahren. Das ist die Deutung eines Analysten, keine Erklärung der EZB. Für Dezember stehen neue Projektionen zu Inflation und Wachstum an. Der Analyst nennt das einen guten Moment für eine Zinsanpassung.

3. Der Zins, der nicht beschlos­sen wurde, wirkt trotzdem

Hier liegt der Kern. Ein Leitzins ist ein Preis für heute. Ein Zehnjahres-Festzins für eine Baufinanzierung ist dagegen ein Preis für eine ganze Folge von Zinsen über zehn Jahre. Eine Bank, die dir einen langen Festzins anbietet, muss sich das dafür nötige Geld ebenfalls langfristig besorgen, und für diese Refinanzierung zählt nicht der Leitzins von heute Morgen, sondern das, was Anleger und Banken für die kommenden Jahre erwarten, ausgedrückt in den Renditen von Staatsanleihen und den Preisen für Zinsabsicherungen. Rechnen die Märkte mit einer Erhöhung im Dezember und womöglich weiteren Schritten, steckt das bereits im Angebot, das du heute bekommst.

Das erklärt, warum Angebote nach einer EZB-Sitzung teurer oder billiger werden, obwohl die Notenbank „nichts tut“. Der Beschluss war am Donnerstag nur das letzte Glied einer Kette, deren wichtigere Glieder in den Wochen davor lagen, als Reden, Inflationszahlen und Marktumfragen die Erwartung Stück für Stück verschoben. Die Musik spielte früher.

Ob sich die Erwartung erfüllt? Offen. Märkte irren sich oft. Sie haben in den vergangenen Jahren Zinsschritte zu früh und zu spät eingepreist. Wer seine Finanzierung nach der Erwartung ausrichtet, wettet damit auf eine Prognose.

4. Rechen­bei­spiele: Was 0,25 Pro­zent­punkte bedeuten

Zwei illustrative Rechnungen ohne reale Bankkonditionen.

• Anschlussfinanzierung: Bei einer Restschuld von 200.000 Euro bedeuten 0,25 Prozentpunkte mehr Zins im ersten Jahr rund 500 Euro zusätzliche Zinsen. Über zehn Jahre Zinsbindung, bei sinkender Restschuld, summiert sich das auf einen vierstelligen Betrag.
• Festgeld: Auf 10.000 Euro sind 0,25 Prozentpunkte genau 25 Euro im Jahr. Wenig. Wer 100.000 Euro anlegt, spricht über 250 Euro.

Die Asymmetrie ist offensichtlich. Für den Kreditnehmer mit hoher Summe zählt ein Viertelpunkt deutlich mehr als für den Sparer mit mittlerer. Und dass Banken Einlagenzinsen erfahrungsgemäß langsamer anheben als Kreditzinsen, verschärft das noch.

5. Wen die Dezember-Frage konkret betrifft

Handeln muss nicht jeder jetzt. Der Kalender entscheidet.

• Anschlussfinanzierung in den nächsten ein bis drei Jahren: Hier lohnt ein Blick auf Forward-Darlehen, bei denen du dir den heutigen Zins für später sicherst. Der Preis dafür ist ein Aufschlag. Ob er sich lohnt, hängt davon ab, wie sehr du das Risiko steigender Zinsen scheust. Eine Empfehlung ist das nicht.
• Variable Kredite und Kontokorrent: Sie reagieren auf Leitzinsschritte am schnellsten. Selbstständige mit Rahmenkredit sollten wissen, ob ihr Vertrag automatisch angepasst wird.
• Sparer mit Festgeld: Eine Laufzeit, die kurz vor Dezember endet, kann zum Wiederanlegen in eine steigende Zinsphase fallen. Wer Fälligkeiten staffelt, muss nicht raten.
• Bestehende Baufinanzierung mit langer Bindung: Nichts ändert sich bis zum Ende der Bindung.

6. Lagarde geht, die Linie bleibt wahr­schein­lich

Parallel hat Lagarde angekündigt, ihr Amt vorzeitig abzugeben. Nach ZDF-Angaben scheidet sie im Februar 2027 aus, und EZB-Direktorin Isabel Schnabel wechselt Anfang Januar 2027 zum Internationalen Währungsfonds. Damit eröffnet sich ein Personalpaket an der Spitze der Zentralbank.

Spürst du das am Konto? Kurzfristig kaum. LBBW erwartet nicht, dass ein neuer Präsident die Geldpolitik grundlegend ändert. Ich halte das für plausibel, aber nicht für sicher: Ein Präsident prägt den Ton, und der Ton wirkt über Erwartungen genau auf dem Weg, den dieser Beitrag beschreibt. Entscheiden tut der Rat.

Zum Vergleich: Die US-Notenbank Fed beließ ihr Zielband am 28. Oktober bei 3,75 bis 4,00 Prozent. Beide warten. Die Gründe unterscheiden sich, und ich würde den Vergleich nicht überdehnen.

7. Was im Dezember ansteht

Auf der Dezember-Sitzung legt die EZB neue Projektionen vor. Märkte rechnen laut ZDF mit einer Zinserhöhung, falls die energiegetriebene Inflation nicht nachlässt. Beschlossen ist sie nicht. Als Vorbehalt gilt auch, dass die EZB ihr Signal kassiert, wenn sich Energiepreise oder die Lage in Frankreich überraschend ändern.

Wer bis dahin eine größere Finanzierungsentscheidung vorbereitet, tut gut daran, zwei Szenarien durchzurechnen: den heutigen Zins und einen, der einen halben Prozentpunkt höher liegt. Hält die Rechnung in beiden, trägt die Entscheidung unabhängig vom EZB-Termin, und du musst nicht darauf warten, was Frankfurt im Dezember tatsächlich beschließt, welche neuen Projektionen auf den Tisch kommen und wie die Märkte darauf reagieren. Hält sie nur im ersten, ist genau das die eigentliche Information.